流動(dòng)比率大于1小于2說(shuō)明什么（解讀流動(dòng)比率過(guò)高的缺點(diǎn)）

在資產(chǎn)負(fù)債表上，以前的會(huì)計(jì)分類(lèi)將公司資產(chǎn)分為兩大類(lèi)：流動(dòng)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。

流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資、凈應(yīng)收賬款、存貨以及統(tǒng)稱(chēng)的其他流動(dòng)資產(chǎn)。這些資產(chǎn)之所以被稱(chēng)為流動(dòng)資產(chǎn)，是因?yàn)樗鼈兪乾F(xiàn)金，或者能在很短的時(shí)間期限內(nèi)（一般在一年以?xún)?nèi)）轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。按規(guī)定，它們?cè)谫Y產(chǎn)負(fù)債表上是按照流動(dòng)性（代表它們變現(xiàn)的速度）進(jìn)行列示。流動(dòng)資產(chǎn)也曾被稱(chēng)為快速資產(chǎn)、不穩(wěn)定資產(chǎn)或浮動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)最重要的功能在于，如果公司的經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始惡化，其他日常營(yíng)運(yùn)資本也開(kāi)始銳減蒸發(fā)的話，它們能夠快速變現(xiàn)。（如果你無(wú)法想象公司的營(yíng)運(yùn)資本可能一夜間蒸發(fā)殆盡，看看貝爾斯登就知道了。）

其他所有資產(chǎn)就是指那些流動(dòng)性不足的資產(chǎn)，換句話說(shuō)，就是那些一年之內(nèi)都不能變現(xiàn)的資產(chǎn)。作為一個(gè)單獨(dú)分類(lèi)，它們被列示在資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)資產(chǎn)的正下方，包括長(zhǎng)期投資、廠房財(cái)物和機(jī)器設(shè)備、商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)、累計(jì)攤銷(xiāo)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)和遞延長(zhǎng)期資產(chǎn)支付。

分析資產(chǎn)負(fù)債表，主要關(guān)注以下指標(biāo)：

1，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物：企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)，現(xiàn)金越多越好。這時(shí)最理想的狀況是，有大量的現(xiàn)金庫(kù)存而幾乎沒(méi)有什么債務(wù)，并且沒(méi)有出售股份或資產(chǎn)，同時(shí)公司過(guò)去一直保持盈利。一個(gè)公司若持有高額的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物，巴菲特由此判斷該公司可能為以下兩種情況之一：其一，公司具有某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并能不斷地產(chǎn)生大量現(xiàn)金，這是件好事情；其二，公司剛出售了一部分業(yè)務(wù)或大量公司債券，這可能不是件好事情。低數(shù)額或非常短缺的庫(kù)存現(xiàn)金通常意味著公司經(jīng)營(yíng)變得困難或趨于平庸

2，存貨：對(duì)于制造類(lèi)企業(yè)，要查看其存貨增長(zhǎng)的同時(shí)凈利潤(rùn)是否相應(yīng)增長(zhǎng)。如果答案肯定，則意味著該公司能找到一種有利可圖的方式，從而增加銷(xiāo)售，這必然會(huì)導(dǎo)致存貨相應(yīng)增加，以滿足源源不斷的訂單。存貨在某些年份迅速增加，而其后又迅速減少的制造類(lèi)公司，它很可能處于高度競(jìng)爭(zhēng)、時(shí)而繁榮、時(shí)而衰退的行業(yè)，其中沒(méi)有任何一家公司能讓人變得富有。

3，應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款減去壞賬等于應(yīng)收賬款凈值。單獨(dú)的應(yīng)收賬款凈值指標(biāo)并不能告訴我們多少有關(guān)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的信息。但是，將其對(duì)比同行業(yè)的其他公司，從這一指標(biāo)上，我們能得知很多信息。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，有些公司試圖通過(guò)提供更有利的支付方式來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（公司可以給采購(gòu)商或承銷(xiāo)商120天的付款期限）。而這導(dǎo)致銷(xiāo)售增加的同時(shí)，應(yīng)收賬款也隨之增加如果一家公司持續(xù)顯示出比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的應(yīng)收賬款占總銷(xiāo)售的比率，那么它很可能具有某種相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債：很多具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，其流動(dòng)比率都小于1，大大異于傳流動(dòng)比率越高，公司的流動(dòng)性越好。流動(dòng)比率大于1。認(rèn)為是好現(xiàn)象，而流動(dòng)比率小于1則被認(rèn)為是壞現(xiàn)象，因?yàn)椋∮?的流動(dòng)比率說(shuō)明公司可能在償還短期債務(wù)方面存在一定困難。統(tǒng)的流動(dòng)比率指標(biāo)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。原因是它們的盈利能力足夠強(qiáng)勁，融資能力強(qiáng)大，能夠輕松自如地用盈利或融資來(lái)償還其流動(dòng)負(fù)債。

5，房產(chǎn)、廠房和機(jī)器設(shè)備：優(yōu)秀公司的產(chǎn)品經(jīng)常穩(wěn)定不變，無(wú)需為保持競(jìng)爭(zhēng)力而耗費(fèi)巨額資金去更新廠房和設(shè)備。

6，商譽(yù)：當(dāng)埃克森美孚石油公司收購(gòu)xyz石油公司時(shí)，它支付的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格超過(guò)xyz公司的賬面價(jià)值，這超出的部分在埃克森美孚石油公司的資產(chǎn)負(fù)債表上就體現(xiàn)為商譽(yù)。如果我們的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格超過(guò)被收購(gòu)公司的賬面價(jià)值，這樣的收購(gòu)越多，我們的資產(chǎn)負(fù)債表上所體現(xiàn)的商譽(yù)數(shù)額就越大。以前，商譽(yù)一般從公司的利潤(rùn)中逐漸勾銷(xiāo)，也就是說(shuō)，商譽(yù)有一個(gè)攤銷(xiāo)的過(guò)程，這導(dǎo)致?lián)p益表上增加了一項(xiàng)商譽(yù)攤銷(xiāo)開(kāi)支，凈利潤(rùn)也會(huì)由此而減少。現(xiàn)階段，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)決定，除非商譽(yù)附屬的公司確實(shí)存在價(jià)值貶值，否則商譽(yù)不需要進(jìn)行攤銷(xiāo)處理。只要看到公司的商譽(yù)連續(xù)幾年都在增加，我們就可以斷定這家公司在不斷地并購(gòu)其他公司。如果公司所并購(gòu)的企業(yè)也具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的話，那將是錦上添花。如果一家公司的商譽(yù)賬戶每年都保持不變，那要么是因?yàn)楣疽缘陀谫~面價(jià)值的價(jià)格并購(gòu)其他公司，要么就是公司在這期間內(nèi)沒(méi)有任何并購(gòu)行為。

7，無(wú)形資產(chǎn)：包括專(zhuān)利權(quán)、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)營(yíng)權(quán)，品牌等。很久以前，一家公司可以隨意對(duì)其無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行估值，因此，產(chǎn)生了不少荒誕可笑的無(wú)形資產(chǎn)估值和大量無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值被濫估的現(xiàn)象。而現(xiàn)在，公司不允許將內(nèi)部形成的無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入其資產(chǎn)負(fù)債表，從而結(jié)束了用浮夸的無(wú)形資產(chǎn)估值“包裝”資產(chǎn)負(fù)債表的公司行為。但是由第三方收購(gòu)所產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)以合理的價(jià)值計(jì)入公司的資產(chǎn)負(fù)債表。如果一項(xiàng)資產(chǎn)有使用期限，例如專(zhuān)利權(quán)，它將在其使用期限內(nèi)進(jìn)行攤銷(xiāo)，每年分?jǐn)傄欢ㄙM(fèi)用，并計(jì)入當(dāng)期損益表和資產(chǎn)負(fù)債表。巴菲特能發(fā)現(xiàn)其他人所不能發(fā)現(xiàn)的資產(chǎn)負(fù)債表之外的無(wú)形資產(chǎn)，那就是優(yōu)秀公司的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及由此產(chǎn)生的長(zhǎng)期盈利能力。

8，長(zhǎng)期投資：屬于公司資產(chǎn)負(fù)債表上的一項(xiàng)資產(chǎn)，該賬戶記錄了公司的全部長(zhǎng)期投資（一年期以上），如股票、債券和房地產(chǎn)投資的價(jià)值。它還包括公司對(duì)附屬子公司和分支機(jī)構(gòu)的投資。關(guān)于長(zhǎng)期投資賬戶，有意思的地方在于，這項(xiàng)資產(chǎn)的入賬價(jià)值為該項(xiàng)投資的成本價(jià)值或者市場(chǎng)價(jià)值，哪個(gè)價(jià)值更低，資產(chǎn)負(fù)債表上就記錄哪個(gè)價(jià)值。因此，即使這項(xiàng)投資價(jià)值發(fā)生大幅增值，也不能以高于成本的價(jià)格入賬。這意味著，一家公司有些價(jià)值不菲的資產(chǎn)，其入賬價(jià)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)格。

9，資產(chǎn)回報(bào)率=凈利潤(rùn)除以總資產(chǎn)，將流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)相加，我們就能得到這個(gè)公司的總資產(chǎn)，大多數(shù)分析師認(rèn)為資產(chǎn)回報(bào)率越高越好，但巴菲特卻發(fā)現(xiàn)，過(guò)高的資產(chǎn)回報(bào)率可能暗示這個(gè)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在持續(xù)性方面是脆弱的。

10，短期貸款：當(dāng)投資于金融機(jī)構(gòu)時(shí)，巴菲特通常回避那些短期貸款比長(zhǎng)期貸款多的公司。當(dāng)我們看到一家公司負(fù)擔(dān)著大量即將到期的長(zhǎng)期貸款時(shí)，它很可能不是一家具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。

11，長(zhǎng)期貸款：巴菲特發(fā)現(xiàn)．那些具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司通常負(fù)擔(dān)很少的長(zhǎng)期貸款，或壓根沒(méi)有長(zhǎng)期貸款。這是因?yàn)檫@些公司具有超強(qiáng)的盈

利能力，當(dāng)需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)，它們完全有能力自我融資。一般而言，它們有充足的盈余在3～4年時(shí)間內(nèi)償還所有長(zhǎng)期債務(wù)。

12，債務(wù)股權(quán)比率：總負(fù)債÷股東權(quán)益：越是好公司，盈利能力越強(qiáng)，股東權(quán)益較高，總債務(wù)較低。除非我們是在尋找金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)股權(quán)比率

低于0.80較好，越低越好。

13，優(yōu)先股，普通股和資本公積：一個(gè)公司可以通過(guò)向公眾發(fā)行債券或股票來(lái)籌集新的資本。通過(guò)發(fā)行債券籌集的資金在將來(lái)的某一時(shí)問(wèn)必須償還，它是借來(lái)的資金。但是當(dāng)公司通過(guò)向公眾發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌集資金時(shí)，它永遠(yuǎn)不需要償還。這些資金將永遠(yuǎn)為公司所有，可以任意使用它們。普通股代表對(duì)公司的所有權(quán)。普通股持有者是公司的所有人，并擁有選舉公司董事會(huì)的權(quán)力，而董事會(huì)按照規(guī)定聘請(qǐng)一名首席執(zhí)行官來(lái)經(jīng)營(yíng)公

司。如果董事會(huì)投票通過(guò)分紅方案，普通股股東將獲得相應(yīng)的分紅。如果整個(gè)公司被出售的話，普通股股東將得到這其中所有的利益。股權(quán)的第二種類(lèi)別叫優(yōu)先股。優(yōu)先股股東沒(méi)有公司經(jīng)營(yíng)的投票表決權(quán)，但他們?cè)谄胀ü晒蓶|獲得分紅之前，就能獲得固定或浮動(dòng)的紅利。此外，優(yōu)先股股東在公司陷入破產(chǎn)時(shí)，還擁有優(yōu)先于普通股股東的追述權(quán)。

在資產(chǎn)負(fù)債表上，優(yōu)先股和普通股均以其票面價(jià)值計(jì)入其相應(yīng)賬戶。如果公司溢價(jià)發(fā)行（發(fā)行價(jià)格超過(guò)票面價(jià)值）股票，由此而多獲得的資金將記錄在資本公積賬戶里。例如，公司發(fā)行的優(yōu)先股票面價(jià)值為每股100美元，而公司以每股120美元的價(jià)格對(duì)公眾發(fā)售的話，其每股100美元的價(jià)值將記錄到優(yōu)先股賬戶，而每股20美元的價(jià)值則被記錄到資本公積賬戶。

關(guān)于優(yōu)先股，奇怪的事情是，那些具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司基本上沒(méi)有多少優(yōu)先股。其中一個(gè)原因是它們基本上不需要任何債務(wù)。它們賺取的豐厚利潤(rùn)完全可以“自給自足”。盡管優(yōu)先股是原始投入到公司，并且永遠(yuǎn)不需要償還的資金，在會(huì)計(jì)表上表現(xiàn)為一項(xiàng)權(quán)益，但實(shí)際上它更像需要支付紅利的負(fù)債。不同之處在于，為負(fù)債支付的利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，而為優(yōu)先股支付的紅利是不能扣減稅費(fèi)的，這樣就使得通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股籌集資金的成本比較昂貴。由于它是一種昂貴的籌資方式，如果可能的話，公司一般會(huì)選擇避而遠(yuǎn)之。因此，當(dāng)我們搜尋具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司時(shí)，一個(gè)重要的標(biāo)志就是在公司的資本結(jié)構(gòu)中找不到優(yōu)先股的身影。

14，留存收益：到了年底，一個(gè)公司的凈利潤(rùn)可以用于派發(fā)分紅，也可以用于回購(gòu)公司的股份，或者將它們保留下來(lái)去維持公司的運(yùn)營(yíng)。當(dāng)它們被留著用于公司運(yùn)營(yíng)時(shí)，將記錄在資產(chǎn)負(fù)債表上股東權(quán)益下的留存收益賬戶。公司留存收益的增長(zhǎng)率是判斷公司是否得益于某種持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一項(xiàng)好指標(biāo)。道理很簡(jiǎn)單：公司留存的收益越多，它的留存收益增長(zhǎng)就越快，而這又將提高公司未來(lái)收益的增長(zhǎng)率。

15，庫(kù)存股票：如果資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)了庫(kù)存股票，表明公司曾經(jīng)回購(gòu)股票，那么這家公司很可能具有一種與之有利的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但中國(guó)法律規(guī)定回購(gòu)股份必須注銷(xiāo)，因此資產(chǎn)負(fù)債表中沒(méi)有庫(kù)存股票。

16，股東權(quán)益回報(bào)率（凈資產(chǎn)收益率）=凈利潤(rùn)除以股東權(quán)益：股東權(quán)益等于公司總資產(chǎn)減去公司總負(fù)債，也等于優(yōu)先股和普通股的總和再加上資本公積和留存收益，然后減去庫(kù)存股票所得到的值。股東權(quán)益有三個(gè)來(lái)源。第一部分來(lái)源于最初對(duì)公眾發(fā)行優(yōu)先股和普通股所募集的資金；第二部分來(lái)源于公司上市運(yùn)營(yíng)后對(duì)社會(huì)公眾增加發(fā)行優(yōu)先股和普通股籌措的資金；第三部分，也是對(duì)我們來(lái)說(shuō)最重要的部分，來(lái)源于公司積累的留存收益。那些受益于某種持續(xù)性或長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司往往有較高的股東權(quán)益回報(bào)率。

17，財(cái)務(wù)杠桿：財(cái)務(wù)杠桿是指公司通過(guò)借債來(lái)進(jìn)行投資以擴(kuò)大利潤(rùn)。巴菲特會(huì)盡量避開(kāi)那些靠使用大量杠桿來(lái)獲取利潤(rùn)的公司。