國企降低資產負債率的措施（資產負債率怎么調低）

2017年全國經濟體制改革工作會議在北京召開。會議指出，要積極穩(wěn)妥去杠桿，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，促進企業(yè)盤活存量資產，推進資產證券化，支持市場化法治化債轉股，發(fā)展多層次資本市場，強化企業(yè)特別是國有企業(yè)財務杠桿約束，逐步將企業(yè)負債降到合理水平。

雖然杠桿率偏高是企業(yè)普遍存在的現象，但是，國企表現得尤為突出，多數國企的杠桿率都超過了合理水平，且流動性較差，很難通過正常經營將過高的杠桿率降下來，造成企業(yè)負擔沉重，適應市場的能力下降，市場競爭力減弱。也正因為如此，采取切實有效措施，降低企業(yè)杠桿率，化解企業(yè)經營風險，就成了十分重要而緊迫的一項工作。

按理，國企憑借其特殊的政治和社會地位，常常在政策和資源方面，比其他所有制企業(yè)更具優(yōu)勢、更容易得到扶持和支持，因此，杠桿率應當更低、資產負債率也應當更合理。那么，為什么反而杠桿率更高、資產負債率更加不合理呢？除了負擔沉重、承擔的社會責任較多、積累的矛盾比較復雜之外，主要還在于體制僵化、運行機制不合理，在于國企沒有成為真正的市場主體，更多情況下，企業(yè)在制定目標、編制規(guī)劃、落實措施、經營決策等方面，只講規(guī)模、不講效率，只看數量、不看質量，只顧速度、不顧效益，只重眼前利益、不重長遠利益，慢慢地，也就陷入了負債擴張的泥潭。最典型的，就是全球金融危機爆發(fā)以后央企在全國各地的大規(guī)模布局和和快速擴張。可以這樣說，那段時間的企業(yè)擴張，極少有內涵式擴張的，絕大多數都是外延式擴張，且都是通過負債進行擴張。譬如到處圈地、到處收購企業(yè)、到處購買資產，特別是收購企業(yè)和資產，很多都是質量不高、資產負債率很高的，是無法對企業(yè)起到有效保真作用的。

耐人尋味的是，國企、尤其是央企以這樣的方式擴張，一度還被認為是穩(wěn)增長的基本力量，并成為地方爭取項目、爭取投資的主要依靠。相當一部分國企的負債，也是在這一階段迅速膨脹起來的，資產負債率也是不斷攀升的。

而隨著金融危機影響的不斷加深，經濟形勢的不斷變化，國企前幾年快速擴張隱藏的矛盾和問題也逐步暴露。尤其是收購的劣質企業(yè)和資產，也一個個地成為了僵尸企業(yè)、僵尸資產，所圈下的土地，則因為缺乏再投資能力以及市場發(fā)生很大變化，一個個地變成“動彈不了”的資產，使企業(yè)的負債居高不下，資產負債率日益攀升。

很顯然，金融危機爆發(fā)以后國企形成的資產，相當一部分已經無力再流動、無力再創(chuàng)造新的價值。而在購買這些資產時留下的負債，卻成為了杠桿率提高的基本元素。且隨著時間的不斷推移，負債水平越滾越高、杠桿率也越來越高。所以，如何把過高的杠桿率降下來，也就成為國企最為重要而緊迫的一項工作。否則，很多企業(yè)將無力運行。即便運行，也無法把效益提上去，無法讓企業(yè)的競爭力提升。尤其是國際市場的競爭力，會因為杠桿率過高而大受影響。

那么，如何才能有效強化國企的財務杠桿約束、降低企業(yè)的經呢？資產證券化、債轉股、變賣資產、整體上市等當然都是很重要的手段。但是，如果企業(yè)的經營機制不轉換，企業(yè)不能成為真正的市場主體，要想從根本上解決企業(yè)的杠桿率過高問題，難度還是相當大的。就算能夠降下來，也很難維持下去。最有效的辦法，就是加大企業(yè)改革力度，加快經營機制轉換步伐，讓企業(yè)成為真正的市場主體。

而從目前的實際情況來看，引起戰(zhàn)略投資者、建立混合所有制應當是國企轉換經營機制和降低杠桿率比較有效的手段。一方面，通過引進戰(zhàn)略投資者，將國有股權或資產轉讓給其他所有制企業(yè)，可以比較現實地將資產負債率降下來、將杠桿率降下來；另一方面，其他所有制的進入，能夠讓國企的經營機制得到根本性轉變，能夠有效改變國有體制決策不科學、擴張不計代價、投資不講成本的問題，可以大大提升企業(yè)的運行效率。更重要的，引進戰(zhàn)略投資者、吸引非國有資本，還能大大提高社會資源的利用效率，解決社會資本沒有出路、沒有投資渠道的問題。

在此基礎上，再采取整體上市、資產證券化、債轉股等措施，可能效率會更高，作用也更大。需要注意的是，在加大改革力度過程中，一定要堅持公開、公平、公正、透明，要一切依據法律和規(guī)范進行，按程序執(zhí)行，不能暗箱操作，更不能私下交易、權錢交易、政商交易，要確保國有資產不流失。只有這樣，國企的降負債、降杠桿才能取得實質性效果。