發行可轉換債券的優缺點（講述可轉債交易技巧）

不知不覺，可轉債已經分享到認識（六）了，也意味著可轉債的分享也將結束了，今天將是可轉債篇章的最后一篇了。主要分成兩個部分進行介紹，可轉債的投資優勢和相關風險介紹。

（一）可轉債的獨特投資優勢

1、票面利率高而且投資期限短

目前國內平均票面利率達到1.2%，期限為1到6年，而美國期限達到20年，基本屬于長期零息債券，僅從債券內在數字價值是低于國內的。

2、初始轉股溢價率低

根據歷史數據顯示，國內可轉債初始溢價率通常在1%到10%左右，由此可知，同樣作為期權支付溢價，國內可轉債成本要比國外低的很多。

3、容易觸發修正轉股條件

一般都存在向下修正條款，并且條件較低，使得股價即使在跌跌不止的時候也具備一定抵抗性，即使觸發條款，反而會增加內在價值，從而保護投資者。

4、適合熊牛轉換階段

可轉債交易在熊牛轉換中，其期權屬性帶來的時間價值特別高，從而使得債券價格在發行上市后會高于票面價格，使得投資者能夠獲得較強收益，即使短期內股價回調，相對股價跌幅而言更具有防守性質。

5、適合突發追漲交易

a股實行漲跌停交易機制，當正股因突發利好時往往發生一字板，另客戶無法及時參與其中，從而可以通過該正股的可轉債進行交易。缺陷是不是每個正股都發行了可轉債，當然還有追漲面臨一定的回調風險。

（二）可轉債投資相關風險

1、股價波動風險

由于股價存在周期性，股票的單邊下跌會導致可轉債價格下挫，破發也會發生，即使不影響到期收益價格，但是在此階段投資者需要承擔時間成本。并且，股價的短期大幅波動也會導致可轉債價格的大幅波動。見下圖1和圖2。

2、可轉債價格估值風險

可轉債因為日內不設漲跌幅限制，即使它是債券，但是它的波動幅度也遠遠超過股票。尤其是2020年3月中下旬以來，可轉債因為波動幅度大，被證監會納入重點交易監控。看下圖1和圖2，你就可以發現波動幅度是如此的大。這種風險規避最好的方式就是關注轉股價值。稍作點評，股價即使五個漲停板，上漲幅度也未超過80%，而可轉債炒作漲幅達到250%，可想市場的瘋狂，最終隨著再升轉債強制贖回，再升轉債哪里來回到哪里去，一地雞毛，如果400追進去的投資者，價格跌到150元，虧損幅度達到62.5%。和股票踩雷風險差不多。

3、利息損失風險

因為可轉債利率較低，使得投資者利息收益很低，如果沒能轉股成功，從而到期償還本息，其利息收益比一般企業債券低很多，從而相對造成機會成本損失。

4、提前贖回的風險

可轉債發行者往往會要求在一定時間內以某一價格將債券贖回，理論上是限制投資者持有債券的投資收益率的上限。

5、違約風險

公司可能由于經營不善，導致企業到期時沒有現金流償還本金，從而出現違約導致虧損。

6、其它風險

國家政策調整帶來的風險、利率變化的風險，但是基本上上述而言，隨著企業經營約好，資信水平更高，風險因素基本上可控的，目前國內可轉債還未出現債券違約事件。

可轉債介紹到此結束